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摩根大通朱海斌:外贸和投资同时减速下更需稳定就业

摩根大通朱海斌:外贸和投资同时减速下更需稳定就业

  据金融界网站讯,1月22日摩根大通中国首席兼中国股票策略主管在京参加媒体讨论会时对2019年做出了整体判断:  从来讲,对于今年经济增速的判断是%。 GDP数据出来以后,对于季度的数据做了微调,全年依然维持在%。

基本上,短期的压力仍然在上升。

之前对于全年经济增速的判断是前低后高,目前判断基本还是一样,但现在进一步调低了对一季度经济增速的预测,二、三季度把经济复苏稍微加强了一点,其中有一部分原因是由于政策不停释放稳增长的措施,另一方面来自于对于中美贸易谈判前景相对更加积极、更加乐观的判断,这是两个主要的原因。   从短期下行的压力来看,如果按传统的“三驾马车”:出口、消费和投资来区分,相对来讲对消费比较乐观。 市场现在有很多悲观的声音,说中国消费降级或者消费下行速度很快。 整体消费下滑主要原因是在于汽车消费,汽车消费在过去两个月都是两位数的负增长,很大程度上拖累了像零售消费的数据。 但是如果把汽车消费拿掉,其实整体的消费还是非常平稳的,包括像服务业的消费,增速仍然在10%以上。

这是经济目前相对比较稳定的部分。 从政策的着力来讲目前更大的风险在于:外贸和投资。

过去两个月全球经济整体放缓,除了中美贸易冲突,很大程度上也是由于美国和其他一些国家整体的贸易政策趋于保守,保护主义抬头,对整个外贸环境造成全球的不确定性。   从中国来讲,一方面中国面临全球整体贸易放缓的压力;另一方面也面临着中美双边关系深层次的变化。

从未来来讲,应该说这方面不容乐观,尤其是像经常项目顺差,大概是去年经常项目顺差占GDP大约个百分点左右,这是最近一二十年最低的数值,而且很可能在明年经常项目首次会出现赤字,这可能是目前面临的比较重要的拐点。   从投资方面,这是短期最担心的一个领域。

因为从投资数字来看,2018年前三个季度固定资产投资明显下行,这当中最主要的是基建投资从年初到8、9月份基本上是悬崖式的下跌,从两位数16、17%的增速到去年三季度的负增长,这中间当然很大程度上是政策调整,或者某种程度上是去年政策搭配失误的结果。   投资从宏观经济来讲也是非常重要的指标,过去几个月房地产投资的增速一直是处于缓慢下行的趋势。

从政策上看,大规模调整的可能性并不大。 政策的解读是在房地产政策上可能不会有大的调整,但是在各级地方政府层面可能会有陆陆续续的,各个方面的放松,包括对于限价、限购、限售以及房贷利率方面都有在地方层面的调整。

整体来讲,房地产投资是缓慢下行,不至于暴跌,但趋势是仍然往下。

  制造业投资最近一直是固定资产投资方面的亮点,从去年年初到年末一直是稳步上升,在最近几个月一直是同比增速两位数的增长。

但是如果关注一下制造业投资的领先指标,尤其是企业利润方面,包括I的数据,最近两、三个月下行非常明显,所以利润下行的情况下,制造业也会从去年接近10%的高位往下走,大概降三四个百分点。

  如果把这些综合起来,短期内最大的压力,除了外贸之外,在内需方面主要的担心是在于投资。 如果投资和外贸两驾马车同时减速或者熄火的情况下,需要担心的是就业市场上春节前后是不是会出现失业普遍上升。

这是目前政策里最核心的焦点问题,当然对应的是在“六稳”里,第一个是稳就业,稳就业是短期政策调整最根本的驱动力量。

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